從2010年初至今，18個月中，誕生了5000余家團購網站，逐月增長超過20%。用“爆炸”來形容這個場景的繁榮程度，毫不為過。

乍看起來，一切都很美。其實，團購的第一季，恐怕已然接近尾聲。

第一季的主題是一個“快”字。投資商驚呼，從來沒有見過如此之“快”的增長。“高增長”意味著“高增值”，這是投資大量涌入、估值節節攀高的引力所在。

經過了十多年的發展，無論是用戶人群還是基礎設施，電子商務(電商頻道)都已經積累了足夠的廣度與深度——團購之勃然而興，乘其時也。這時，“快”與“增長”幾乎是同義詞。這個階段，“增長”的動因主要來自市場的自發趨勢，這也是投資者的黃金機遇期。

隨著投資的不斷涌入，“增長”開始變性，“增長”中被投資所催長的成分在急劇升高。這類投資性催長很容易使得服務和產品趨同，使得投資的衡量標尺從對商業模式、團隊執行等的潛心考究轉變成對市場份額的簡單測量。于是，游戲進入了第二階段，關于明天的“增長”故事迅速演變成了對今天“市場份額”消長的制圖畫表、稱斤論兩。這時，“快”字就從關注自身的增長，轉變為對競爭對手份額的侵奪，提薪挖角、貼本出貨從地下變成半公開甚至肆無忌憚，這就是所謂的“快魚吃慢魚”。

“快魚”之所以能夠吃掉“慢魚”，是因為“市場份額”對投資的分配有強烈的吸引作用，領先的市場份額持有者能夠吸引越來越多的資金流入，而落后的份額玩家愈來愈難以獲得融資，于是，兩極分化，強者恒強，而弱者就被迫出局了。

在這個“快魚吃慢魚”的法則作用下，其演變過程呈現出的景象就是所謂的“泡沫破裂”。其實，“泡沫破裂”并非如字眼本身所暗示的那么可怕，推深一層看，“泡沫破裂”意味著市場份額的集中。也就是說，與常識不同，“泡沫破裂”并非意味著投資總價值的消散，恰恰相反，“泡沫破裂”提高了投資的總體價值。

事前越繁榮、擴張越厲害，事后就越簡約、份額就越集中。第一季落幕之時，5000家團購網站中的99%將會出局，“剩”者將不超過兩掌之數，但其中的領先者將獲得真正牢固的市場地位。同時水落石出的還有依賴于團購混戰格局的寄生型商業模式，如團購導航之類的網站恐將煙消云散。

陽光總在風雨后，第一季尚未落幕之際，第二季的好戲已經可以稍窺端倪——

一是趨優消費中的團購機會。當本地團購類網站苦苦相拼、毛利清零甚至倒貼時，奢侈品團購卻舒服地享受著兩位數、甚至大兩位數的高額利潤。這是因為奢侈品團購乘上了真正的大浪：趨優消費的大潮。趨優消費是城市生活層級化和按層兩極化(趨優消費和趨低消費)大潮中的一支，趨低消費已經造就了沃爾瑪這樣的世界級巨無霸，而趨優消費中團購有著相當不錯的機會。

二是設計與創意“長尾”。設計與創意是交易費用占比極高的行當，絕大多數的消費品設計創意難以單獨定價、更難以事前定價，結果就是99%的設計創意沒有能夠轉化成為實際的產品生產，其中不乏優秀的黃金鉆石，這個寶藏開天見日的機會不小。

(作者 高利民 上海金融與法律研究院研究員)